低利率贷款是推动房地产泡沫的最大的因素之一，同时也可能是导致泡沫破裂的原因。

连续12年，加拿大的房地产市场飙升至创纪录的高度。特别是在多伦多和温哥华由于库存紧张，房地产价格大幅上涨，同时这两个城市也成为价格竞标最激烈的地方。

这使加拿大人陷入了一场非常危险的处境。随着房屋价格的持续上涨，为了减少每月还款的规模，创纪录数量的抵押贷款申请人选择最低初始利率的贷款。这些被称为浮动利率抵押贷款，它们的利率会随着国家的基准借贷成本而自动上升。种种迹象表明，它即将上涨甚至可能会上涨很多。预计加拿大央行政策制定者们将在 1 月 26 日的会议上将隔夜利率从0.25%上调，以平息飙升的通胀，然后在未来一两年内进一步加息。

多伦多的交易员预计会上调一个半百分点，这将对房主产生适得其反的效果，这会使他们的浮动利率贷款成本高于目前传统固定利率贷款的成本。 对于房地产市场来说，买家会突然受到借贷成本飙升的打击。尽管预测加拿大房地产市场崩盘已经是一个令人尴尬的看法。虽然这一看法到目前为止已经有 20 年了，但有些人仍然在重新提起这个看法。

经济学家大卫·罗森伯格（David Rosenberg）说：“如果加拿大央行按照预期调整利率，那么住宅价格将至少暴跌25%，” 参考美国2008年房地产崩盘。

他说，如果有什么不同的话，市场可能低估而不是高估了加拿大央行面对30年来最高通货膨胀时可能出现的加息次数。 “甚至可能因加息几次而过度紧缩。”

多米诺骨牌效应
令人担忧的不是加拿大房主将无法偿还抵押贷款——这正是2008年在美国引发大规模违约和止赎的原因。当利率上升时，加拿大的大多数浮动利率贷款允许借款人保持每月还款额不变，并且只需支付较少的本金以弥补较高的利息。随着对房地产泡沫的担忧加剧，政府以压力测试的形式实施了额外的保护措施，确保新借款人有足够的收入来应对更高的利息。

罗森伯格说，投资者对房地产市场的参与比任何其他类型的投资都增长得更快。根据央行的最新数据，截至2021年年中，新投资者占加拿大购买的所有房屋的五分之一。

英格兰银行的研究表明，投资者将他们的房产视为利润来源，因此当经济状况变得糟糕时，他们对出售房产的顾虑可能会少于自住业主。此外，根据加拿大银行的研究，投资者持有的债务相对于其收入的比例较高，可能会使他们对利率的变化更加敏感。根据多伦多Veritas Investment Research对物业投资者的一项非正式调查，到 2020 年底，大约40%的投资者只是收支平衡，因此这使得该群体完全依赖价格升值来获得回报。

“价格暴涨投资者往往被吸引到眼球，”罗森伯格说。 “这就是抛售就快开始的时候，它可能会像多米诺骨牌一样蔓延开来。”

消息来源:Bloomberg