如果2025年3月给我们关于大多伦多地区房地产市场带来一个教训，那就是：重力并不总是坏事。经过多年的疯狂增长、价格飙升和超越基本面的买家竞争，市场开始因加拿大市场的两大不确定性因素而出现明显的下行：

1. 唐纳德·特朗普的关税政策；

2. 4月28日即将举行的加拿大大选。

然而，事情是这样的：适度的“暂停和反思”可能正是市场所需要的。2月的市场表现已经暗示了这一变化，销售量下降，价格松动，买家的犹豫情绪加剧。3月更是让这一现实变得更加明显。事实上，这是自1990年代以来最为缓慢的春季市场。这并非崩盘，而是一种必要的重新校准——一种反映谨慎心态的情绪暂停，但并未到达危机的程度。

根据大多伦多地区房地产委员会（TRREB）的最新数据，销售量同比下降了23.1%。虽然这个数字看起来可能不太乐观，但背后的故事远没有那么戏剧化。

实际上，它根源于一个相当理性的现象：买家在“暂停”，而不是消失。他们正响应上述两大不确定性因素，等待市场走向如何发展。正如我们在美国大选期间看到的市场“暂停”一样，买家们耐心等待，看看他们将在哪种经济环境中拥有房产。卖家同样感到困惑，终止挂牌的情况达到了历史最高水平。负担能力正在悄然回升。

在几年以来，负担能力不仅有所改善，而且已经成为一个主题。3月，大多伦多地区的平均成交价格为1,093,254加元，同比下降了2.5%。MLS房价指数综合基准同比下降了3.8%，这表明价格的软化不再局限于某些特定的社区或房产类型，而是具有系统性。

TRREB主席Elechia Barry-Sproule在TRREB的月度市场报告中简洁地总结了市场情绪：住房拥有权正逐渐变得更加可达。随着市场上的库存增多，价格压力减轻，以及预期未来几个月利率会有所缓解，买家重新获得了他们多年来未曾享有的谈判权。而这一变化，尽管微妙，可能会对市场的未来走势产生深远的影响。

心理僵局

如果3月的市场显得较为平淡，那是因为市场在屏息等待。政策的不确定性——无论是关税、就业还是住房——都让家庭开始犹豫。当消费者信心减弱时，承诺长期负债的意愿也会下降。

但这种心理上的僵局并非永久存在。市场的基本面——人口增长、移民和住房需求——没有改变。改变的是市场的情绪基调。过去定义疫情时期市场的“错失恐惧症”已经不复存在。取而代之的是一种谨慎的犹豫情绪。买家们希望看到利率的最终走向，联邦政府的政策如何影响经济，以及是否能再次依赖于工作安全。在此之前，许多人选择等待。

供应量上升，这是一件好事

尽管买家活动有所冷却，但供应量正在增长。新挂牌房源同比激增了28.6%，达到了17,263套，而活跃挂牌房源也上升至23,462套，比去年增加了88.8%。这一变化是市场健康发展的表现，因为买家在场外观望时，市场可能会创造出被压抑的需求。如果买家在大选后决定重返市场，他们将有更多选择。

一个健康的市场不是那种房屋在两天内被抢购一空并收到二十个报价的市场，而是一个买家有选择、卖家需要证明其定价合理，并且市场逐渐恢复平衡的市场。事实上，3月的新挂牌房源与销售比率仅为36.6%，明显处于买方市场区间，突显了当前的市场条件正给买家更多的操作空间，尽管许多人选择继续观望。

随着库存的增加，市场自然实现了重新平衡。房屋的销售周期变长了——市场平均销售天数（LDOM）从20天增加到了24天——价格弹性更大。那些固守2021年定价预期的卖家，通常会遭遇冷遇。而那些了解当前市场并相应定价的卖家仍能顺利成交。在这一新的市场环境中，房屋的呈现方式、定价精准性以及耐心都变得至关重要。

不同房产类型如何应对市场放缓

虽然总体价格呈现下行趋势，但不同买家群体对市场当前状况的反应表现出了细微的变化。独立屋依旧在价格和声望上占据主导地位，平均成交价为144万加元。半独立屋成交价为111万加元，联排屋为90.8万加元，而公寓则相对更加可负担，成交价为68.2万加元（所有数字已四舍五入）。然而，更具启示性的故事出现在销售活动，而非价格上。独立屋的销售量同比下降了24.9%，公寓紧随其后，下降了23.5%。联排屋和半独立屋也经历了类似的下降。

这一现象表明，市场放缓并非由某一特定房产类型驱动，而是由于一种普遍的市场犹豫情绪——一种跨越各个群体的谨慎态度。然而，独立屋销售活动的剧烈下降可能反映了“换房买家”的暂停，其中许多人已经拥有较大股本，但在经济信号更为明确之前，选择观望。同时，公寓市场的降温表明首次购房者仍受到融资成本的制约。在这两种情况下，放缓更多反映的是市场情绪，而非结构性弱点。

接下来的发展：所有目光聚焦加拿大央行和国会山

利率仍然是塑造市场短期走势的最关键因素。3月，加拿大央行将目标隔夜利率降至2.75%。尽管这一降息并未将利率恢复到2020年代初的超宽松水平，但它代表了一个重要的调整，旨在刺激经济活动，以应对持续的贸易不确定性（见下图）。

另一个变量是政治因素。随着联邦大选临近，住房问题重新成为各党平台的核心议题。选民要求在供应、负担能力和税收方面采取大胆行动。尽管政策细节仍在不断变化，但公众传递的信息很明确：住房不再是个人挑战，而是一个国家性问题。

我们所期待的市场

大多伦多地区的房地产市场不再处于过度驱动状态，坦率来说，这让人松了一口气。2月，TRREB就已经标出了市场的放缓迹象：销售放慢、价格稳定或下跌、库存增加。3月仅仅确认了这一转变的真实性。

经过十年的波动，当前的市场条件——稳定的价格、增加的供应以及较长的销售周期——更像是一种长期未见的修正，而非衰退。买家们谨慎但充满好奇，卖家们现实或逐渐变得现实，整个行业正在学习如何在没有廉价资金支撑的情况下运作。

这不是过去五年的市场。这是我们所需要的市场——平衡、深思熟虑、冷静，且很可能为大多伦多地区房地产市场的可持续发展奠定基础。